El ajuste correspondiente es un convenio soberano

Esta serie se publicó originalmente en inglés; este texto es una traducción. Leer el original en inglés.

Cada país del Acuerdo de París tiene una Contribución Determinada a Nivel Nacional: un compromiso de reducir sus emisiones hasta un nivel determinado, medido frente a una cuenta nacional y denominado en toneladas de CO2 equivalente (tCO2e). Cuando un país autoriza un crédito de carbono para cualquier uso distinto del cumplimiento de su propia NDC, aplica un ajuste correspondiente. Vuelve a sumar esa tCO2e a su propia cuenta, como si la reducción nunca hubiera ocurrido. El país renunció al derecho de contar esa reducción como propia, para que un tercero pueda usarla.

En finanzas, una promesa de ese tipo tiene nombre: un convenio. Un convenio es un compromiso vinculante incorporado a un instrumento, la obligación de hacer o de abstenerse de hacer algo, en la que una contraparte confía y que valora. El ajuste correspondiente es exactamente eso: un compromiso de un soberano, registrado y reportado internacionalmente, de no contar las tCO2e ajustadas para su propia NDC.

Ese compromiso evita lo que la industria llama doble contabilización. Sin él, el país anfitrión cuenta la tCO2e contra sus propias emisiones netas y el comprador cuenta esa misma tCO2e para las suyas. Dos dueños para una tCO2e significan que no hay activo, porque lo primero que debe establecer un dueño es que nadie más es dueño de lo mismo. La envoltura coloca el interés del inversionista bajo un derecho consolidado; el convenio garantiza que lo que hay dentro le pertenece solo a él.

La promesa es observable. Conforme al Artículo 6, el país anfitrión autoriza las unidades, aplica el ajuste cuando se transfieren o usan por primera vez y reporta ambas cosas en su información anual y en su informe bienal de transparencia, donde un equipo internacional de expertos revisa las cuentas.

Y los mercados valoran promesas soberanas todos los días. Los rendimientos de los bonos, los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio y los mercados de divisas responden continuamente a una sola pregunta: qué probabilidad hay de que este gobierno haga lo que dijo. El seguro de riesgo político, los tratados de inversión y las agencias de crédito a la exportación cubren el caso en que no lo haga. Nada de esa maquinaria pregunta de qué trata la promesa. Un convenio de ajustar de forma correspondiente un crédito se asegura del mismo modo que un convenio de no expropiar cualquier otro activo.

El convenio incorpora el carbono a un paradigma que ya funciona, con un siglo de documentación, valoración y recursos a sus espaldas.

Un crédito de carbono con ajuste correspondiente es un par de promesas: el convenio de un soberano de no contarlo para su NDC, y una obligación de permanencia que impide su reversión. Esas promesas son el valor de la unidad y la base de su beneficio ambiental, porque un crédito contado dos veces no es beneficio alguno, y un crédito revertido una década después pierde su valor. Juntas son lo que posee un inversionista, lo que valora un asegurador y lo que envuelve el instrumento.

A continuación: La autorización soberana.

Parte de Sin piezas nuevas, una serie en dieciséis entregas de Andrew Gilmour.