Perspectivas

Publicamos nuestros argumentos en lugar de reservarlos.

El financiamiento ambiental no adolece de escasez de métodos propietarios. Adolece de escasez de estructuras que resistan el escrutinio. AeonLoop publica el razonamiento detrás de su trabajo para que clientes, asesores legales y contrapartes puedan examinarlo antes de apoyarse en él.

Destacado

Perspectiva 03

Aprovechar el polimorfismo del carbono para fabricar su invertibilidad

Grafito y diamante: un mismo elemento, distinta estructura. Los créditos de carbono también son polimórficos, y sus reglas pueden hacerlos invertibles.

Leer el argumento

02Gestionar los efectos macro del riesgo de transiciónLos inversionistas institucionales han dedicado una década a reducir la intensidad de carbono de sus carteras. Es un comienzo, pero los deja expuestos a un riesgo macro de transición que la descarbonización de la cartera no puede mitigar.01El problema es el empaquetado, no la tonelada.Casi treinta años después de Kioto, el capital no se ha desplazado hacia los activos ambientales en nada parecido a la escala que exige la transición. Las explicaciones habituales apuntan a la integridad, a la metodología y al precio. La restricción determinante está en un lugar menos interesante y mucho más solucionable.

Serie

Sin piezas nuevas

Una serie de dieciséis entregas sobre cómo los activos ambientales pueden estructurarse en términos que los mercados de capitales ya comprenden, escrita para lectores que no son especialistas en carbono. Traducida del inglés.

01El encuadre lo es todoLos créditos de carbono se han presentado solo como un medio de compensación. Para movilizar capital a escala, necesitan el encuadre de la inversión.02El callejón sin salida de las materias primasEl carbono se trató como materia prima sin que nadie lo decidiera. El petróleo muestra cómo un bien de consumo atrae capital: vendiéndolo como valor.03El carbono no tiene tres siglosConstruir una infraestructura nueva para el carbono llevaría generaciones. El encuadre de la inversión ya tiene la maquinaria; lo que falta son documentos.04Fabricar la invertibilidadQué hace invertible a un activo, según los inversionistas institucionales, y por qué el crédito de carbono en bruto no cumple: el problema es el empaque.05La envoltura: la respuesta más antigua de las finanzas a los activos novedososHace un siglo, las finanzas resolvieron cómo mover activos novedosos entre jurisdicciones: envolviéndolos en un valor. El carbono es un caso más.06Un siglo de precedentesPoseer algo intangible y dividir el riesgo son problemas que los mercados de valores resolvieron hace décadas. El carbono solo necesita ensamblarlos bien.07Custodia, compensación y liquidaciónUna institución necesita tres garantías antes de comprar: custodia, compensación y liquidación. Los registros no ofrecen ninguna; los valores, sí.08Para qué sirve realmente un registro de carbonoUn registro de carbono tiene dos trabajos: llevar el registro y fijar los estándares. Todo lo demás corresponde a instituciones construidas para ello.09Un género, dos especiesDerechos de emisión y créditos son dos especies de un género. Los reguladores ya tratan el carbono como género; nada en él es jurídicamente insoluble.10El ajuste correspondiente es un convenio soberanoEl ajuste correspondiente es la promesa de un Estado de no contar dos veces una reducción. Los mercados valoran promesas soberanas a diario.11La autorización soberanaLa Carta de Autorización convierte la promesa soberana en un documento que el capital puede evaluar, y fija el uso que viaja con cada unidad.12El terremoto contableCon el Topic 818 del FASB, el crédito en bruto solo puede perder valor en libros. Un activo así no es una inversión; el valor que lo envuelve, sí.13¿Quién hace el mercado?La liquidez no viene de más compradores, sino de creadores de mercado que mantienen inventario. En forma de valor, el carbono por fin puede tenerlos.14¿Y el riesgo de permanencia?El riesgo de reversión no es motivo para alejarse del carbono. Es un riesgo que puede asignarse, calificarse y asegurarse, como cualquier otro.15¿Dónde está la curva?El carbono tiene precios pero no una curva a plazo. Una curva necesita algo estandarizado que entregar: cohortes de créditos dentro de un valor.16Juntando todas las piezasTodo el argumento en una sola pieza: el carbono en forma invertible es un ensamblaje novedoso de piezas que no son nuevas, y estos son sus instrumentos.

Documento de trabajo

An Origination Program for Carbon-Linked Securities

El documento de trabajo de AeonLoop especifica la arquitectura legal y financiera completa: custodia con registro dual, el ajuste correspondiente tratado como un convenio soberano y no como un trámite, el riesgo de permanencia y reversión asignado por contrato, y una envoltura por anotación en cuenta que traslada la unidad a carteras institucionales sin alterar lo que contiene.

El documento se entrega a gobiernos, instituciones y sus asesores a solicitud. Está redactado en inglés.

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