Para qué sirve realmente un registro de carbono

Esta serie se publicó originalmente en inglés; este texto es una traducción. Leer el original en inglés.

Un registro de carbono tiene, en rigor, dos trabajos, y solo dos. Es el sistema de registro: el lugar donde un crédito se emite con un número de serie, se mantiene en una cuenta nominativa y finalmente se retira. Y controla lo que puede entrar en ese registro: las metodologías, los requisitos de verificación, las reglas que un proyecto debe cumplir antes de que exista un solo crédito.

Esos dos trabajos no son menores. Toda afirmación hecha en cualquier parte del mercado remite a ellos. Si el registro está equivocado, nada de lo construido encima vale algo; si los estándares son débiles, el registro es un relato fiel de algo que no vale nada. Bien hechos, son el cimiento de la clase de activo.

Hechos junto con la custodia, la compensación y la liquidación, como ocurre hoy, se hacen a costa de la formación del mercado. Las exenciones de responsabilidad que redactan los registros no son descuido. Son una declaración exacta de aquello para lo que está construido un organismo de estándares, que es precisamente la razón por la que un organismo de estándares no debería mantener el activo, compensar la operación ni interponerse en la liquidación.

Hay, pues, una petición para los registros: modifiquen sus términos de uso y abandonen los tres trabajos que exigen un capital, una supervisión y una responsabilidad que nunca estuvieron preparados para asumir. Renuncien a la facultad de revertir una transferencia una vez hecha: nada que un operador pueda deshacer a voluntad se trata jamás como liquidado. Reconozcan por derecho una cuenta controlada por un custodio regulado, no como un favor concedido caso por caso. Y eliminen el requisito de consentimiento para instrumentos relacionados: si puede construirse un valor que remita a un crédito es una cuestión para los reguladores de valores y los abogados, no para el organismo que fija las metodologías.

Ninguna de estas restricciones es una dependencia; pueden sortearse con el diseño adecuado. Simplemente, el mercado se forma más rápido, y a menor costo, si se levantan.

Limitar así el alcance de los servicios también resuelve la pregunta de qué registro gana, al volverla irrelevante. Un custodio mantiene posiciones en muchas plataformas; a una cámara de compensación no le importa en qué sistema de registro se encuentra el subyacente. Coloque la capa de valores por encima de los registros y los abarcará a todos: una institución mantiene en una sola cuenta una cartera procedente de varios registros, valorada sobre una misma base y liquidada bajo un mismo conjunto de reglas. Cada registro conserva sus estándares, conserva su registro y compite por la calidad de ambos. Ninguno tiene que ganar, y el mercado deja de esperar a que alguno lo haga.

Dos trabajos, hechos a la perfección, y todo lo demás en manos de instituciones especializadas. Es un papel más amplio para los registros, no más pequeño, porque un mayor volumen de transacciones significa más capital valorado a partir del registro que ellos proporcionan.

Con el papel del registro centrado en lo que exige la formación del mercado, pasamos a las cuestiones regulatorias.

A continuación: Un género, dos especies.

Parte de Sin piezas nuevas, una serie en dieciséis entregas de Andrew Gilmour.